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轿车行业处于上升周期中段搭配

来源:  点击次数:3  时间:2020-05-21
轿车行业:处于上升周期中段

轿车行业:处于上升周期中段

  本轮轿车行业上升周期从2006年开始,目前看来仍然处于上升周期的中段。2006年,轿车行业利润总额同比增长51%,预计2007年同比增长60%以上。  预计2007年、2008年国内轿车需求分别增长27%、20%左右。在财富效应溢出刺激轿车国内需求、中国轿车性价比提升拉动出口需求背景下,2008年出口需求可能加速。届时,轿车销量增长可能超出预期。而产能利用率向上,行业盈利加倍向上。对2008年轿车行业盈利增长,我们持非常乐观态度,预计行业利润总额同比增长25%以上。

  一汽夏利:  天津丰田成核心利润来源

  一汽夏利(000927)天津丰田开始收获。持股30%的天津丰田始终是公司核心利润来源。2007年上半年,天津丰田实现7.8亿元净利,同比增长41%;按30%股比计算,贡献每股收益约0.14元。2007年5月,天津丰田三厂建成投产(20万辆产能),总产能达40万辆。受益于开办费的降低、产能释放带来的成本下降等,预计2007年、2008年天津丰田将分别实现18.4亿、29.5亿元净利,同比增长20%、60%。

  夏利本部亏损压力增大。2006年起,夏利本部开始亏损。尽管2007年上半年较2006年下半年亏损略有下降,但情形仍不乐观。预计2007年、2008年,夏利本部仍将出现2.5亿元左右的亏损。

  若不考虑一汽集团整体上市,预计一汽夏利2007年、2008年分别实现净利3.03亿、6.35亿元,对应每股收益为0.19元、0.40元。若假定一汽集团借壳一汽轿车整体上市,并对一汽夏利按1∶1的比例吸收合并,则2007年、2008年的模拟每股收益分别为0.76元、0.95元。建议关注。

  长安汽车:  福特品牌高歌猛进

  长安汽车(000625)长安福特马自达的增长速度继续保持。该合营公司2007上半年净利润相当于2006年全年的76%。预计2007年福特马自达净利润将增长50%以上。从上半年来看,除福特马自达以外的资产净利润为负,预计2007年全年将减亏或微利,总体公司利润率增长率也将在50%左右。

  2007年上半年,长安奔奔上市伊始就取得了超过3万辆的佳绩。尽管近年来微型轿车在整个长安汽车中贡献的利润十分有限,但预计当微型轿车市场转暖时,以奔奔为标志的长安汽车自主品牌微车能够获得较快的增长。

  2007年下半年投资收益继续保持增长,其他业务逐渐扭亏或微利。预计2007年至2009年每股收益分别为0.62元、0.76元、0.94元。可增持。

  东风汽车:  发动机业务高速增长

  东风汽车(600006)除了自身轻型汽车保持快于行业平均水平的增速外,受集团中重型载货汽车回升的拉动,其发动机业务再度呈现高速增长态势。此外郑州日产的Pickup和SUV的发展也令人鼓舞。不过由于市场竞争激烈,成本压力依旧,因此最终公司的盈利在扣除非经常性损益后同比仅增长12.53%。

  2007年上半年东风汽车的各项应收款项为29.46亿元,同比增加61.55%,占主营业务收入的比重达到42.95%,同比提高7.36个百分点;各项应付款项为55.98亿元,同比增长53.62%,应付大于应收,表明整车企业还是具有较强的转嫁风险能力的。同期企业存货为16.05亿元,同比增长16.02%。

  相关财务指标分析显示,东风汽车的现金还是相当充裕的,经营性现金流同比增长16.52%,企业的短期偿债能力依然较强。

  由于2007年东风汽-0.98%车所面临的市场环境依然严峻,加之成本压力较大,预计东风汽车2007年的每股收益为0.26元左右。

  一汽轿车:  自主品牌销售获改善

  一汽轿车(00中等身材0800)今年1至7月份,M6产品销量达到26441辆,奔腾产品经过1至5月较为低迷的竟满头大汗。民警通过上进行核实市场表现,6、7月状况有所改观,1至7月总销量达到10037辆,虽然整体表现略微低于预期,但仍然呈现出较好的发展势头。

  对于一汽轿车的自主品牌中高级产品奔腾而言,其销量续增在短期内的意义在于公司盈利的增长。1至5月份,奔腾产品月平均销量为1008.8辆,而在经过一系列的销售渠道重新布局以及适当的营销策略调整等措施以后,6、7月份的销量分别达到2817、2762辆,体现出自主品牌产品存在一定的发展空间。

  上海汽车:  兼并收购扩展产业版图

  上海汽车(600104)作为行业龙头公司,凭借齐全的产品线、优异的成本控制能力和良好的市场品牌效应,获得了高于行业的快速成长,其下属合资公司上海通用、上海大众和上汽通用五菱表现抢眼。

  上汽汽车自马上就是农历龙年的除夕主品牌今年销量超预期,谨慎看好公司自主品牌未来发展。公司中高级自主品牌荣威今年3月上市,上半年累计销量达到7632辆。相比中高级自主品牌荣威而言,更加看好公司经济型自主品牌轿车的推出。

  公司于8月10日召开股东大会审议,通过了发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券,其中发行募集不超过20亿元的资金用于未来3年内公司可能发生的在国内外市场与商用车业务相关的兼并收购。南汽集团的商用车业务占据了整车业务的绝大多数,与南汽的合作从某种意义上来说也是贯彻了上汽今后发展商用车业务的意图。

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